中兴通讯（000063）可分离转债将于2月22日在深交所上市，其中包含6520万份认股权证和40亿元企业债。权证份额较小，稀释率为96.71%，对业绩稀释效应较小。

　　中兴通讯权证属于欧式权证，可以用Black-Scholes公式来计算其理论价值。如果股价维持在80元左右，那么权证上市参考价将在11.8元左右。

　　从公司基本面来看，公司未来三年将保持快速发展。公司此次募集资金所投资的11个项目，主要将用于TD-SCDMA产品线的进一步研发以及一些前瞻性应用业务的研发，这将增强其未来产品线的竞争力。从Wind资讯统计来看，分析师对中兴通讯08、09年每股盈利预测分别为2元、3元左右，2010年有望达到4元，高速增长必然带来股价的高预期和权证的高溢价。

　　对之前几个认股权证的上市定价情况作一个统计发现，小盘权证易受资金推动，普遍估值较高，基于对正股增长前景的判断，我们预计权证上市后溢价率可望达到50%左右，预计权证最高价格可能达到19-21元。

　　对于意在获取申购收益的投资者来说，建议在权证价格达到19-21元区间时择机抛售。而基于中兴通讯优良的成长性，其股价将随业绩稳步增长，稳健型投资者可以在合理价格范围内中长线持有中兴通讯权证。如果权证高于合理价格，那么权证将跑输正股，投资者不如换入正股。结合中兴通讯的基本面情况，我们认为权证价格若在13-15元，那么将会是比较合理、安全的区间，投资者可以增持。